電信增值業(yè)務將受益運營商重組和3G牌照發(fā)放明朗化。原因主要包括：
(1) SP(Service Provider，電信增值服務商)將可以與三家運營商開展電信增值業(yè)務，產(chǎn)品、營銷渠道增多。目前SP的電信增值業(yè)務以基于移動網(wǎng)絡為主，重組前只有中國移動和中國聯(lián)通兩家移動運營商，重組后三家移動運營商將使得SP有更多開展新業(yè)務的機會，增加收入來源。
(2) 三家運營商的格局有利于引入移動運營商之間的競爭，SP在產(chǎn)業(yè)鏈中完全被動的地位能有一定的改善。電信增值產(chǎn)業(yè)鏈為運營商所主導，SP提供給終端用戶的服務需經(jīng)過運營商網(wǎng)絡，并由運營商以手機話費的方式從終端用戶收取，運營商控制著SP與終端用戶之間的網(wǎng)絡連接、計費、收費、以及部分重要營銷渠道等核心環(huán)節(jié)，SP處于弱勢地位。并且目前電信增值收入中來自中國移動的占到85%以上，呈一家獨大之勢，使得SP與主要的運營商中國移動的合作中更加處于不利地位。三家運營商的格局有利于SP與運營商合作中地位的改善。
(3) 3G的商用才是電信增值業(yè)務真正迎來騰飛的機會，想象空間巨大。目前2.5G及部分區(qū)域2.75G網(wǎng)絡下受制網(wǎng)絡帶寬影響，只能提供數(shù)據(jù)傳輸量非常小的增值服務，用戶獲得價值和使用體驗都非常有限，而3G網(wǎng)絡無線高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)木W(wǎng)絡，無線寬帶使更加豐富和實用的電信增值服務成為可能，電信增值業(yè)務才真正贏得了騰飛的契機。
(4) 運營商推動數(shù)據(jù)業(yè)務增長的動力是電信增值業(yè)務增長的關鍵因素。眾所周知，非語音業(yè)務(即增值業(yè)務)是運營商收入增長的最大動力，未來在3G下更加如此，運營商除了自身提供的如點對點短信、點對點彩信等增值業(yè)務外，也會更加重視與SP合作的電信增值業(yè)務。因此，運營商對移動數(shù)據(jù)通信資費的下調(diào)、推廣力度的加強等將成為電信增值業(yè)務突破性增長的關鍵因素。
電信增值概念上市公司。國內(nèi)現(xiàn)有電信增值概念的上市公司只有一家北緯通信 （002148 股吧,行情,資訊,主力買賣），另有即將在A股上市的湖南拓維。在海外上市的電信增值概念公司有：電信增值業(yè)務在主營業(yè)務收入占比中分別約20%、30%、10%的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)、搜狐(SOHU.Nasdaq)，以及純SP概念的Nasdaq上市公司空中網(wǎng)(KONG.)、掌上靈通(LTON)、華友世紀(HRAY)、以及即將在香港主板上市的A8電媒。
運營商重組給電信增值業(yè)務帶來的影響將從2009年開始體現(xiàn)。運營商重組后需要進行人員和業(yè)務的整合，針對電信增值的業(yè)務管理平臺建設、新的合作政策出臺、SP合作伙伴引入等也需假以時日，我們預期與SP新的合作將從現(xiàn)在開始在1年內(nèi)逐漸展開。SP電信增值收入將隨著運營商新增移動用戶的增加、營銷力度加大等而增長。
3G給電信增值業(yè)務帶來的影響預計將在2010年后開始逐步體現(xiàn)。運營商基礎通信網(wǎng)絡和相關配套設施的建設周期較長，3G手機的銷售和用戶使用習慣的改變也需要一個逐漸從量變到質(zhì)變積累的過程，預計達到千萬級的規(guī)模的用戶需要到2010年以后。根據(jù)與中國有類似文化背景的韓國和日本3G在對電信增值業(yè)務的影響來看，3G并未在短期內(nèi)給電信增值業(yè)務帶來爆發(fā)式的增長，而是逐步顯現(xiàn)。
電信增值業(yè)務本身在2007年下半年開始已呈觸底反彈之勢，2008年將有顯著增長。經(jīng)過2006年下半年開始，監(jiān)管部門和移動運營商連續(xù)出臺對部分SP近乎毀滅性打擊的嚴厲監(jiān)管政策，包括業(yè)務資費提醒、延長免費試用期、二次確認、WAP計費頁面推送(在用戶訪問WAP頁面的時候，推送提示瀏覽網(wǎng)頁將產(chǎn)生數(shù)據(jù)流量費用)、分層分級管理、四網(wǎng)合一等，從2006年第三季度到2007年第三季度SP業(yè)務收入持續(xù)下降，但2007年第四季度、2008年第一季度開始都保持了平穩(wěn)增長，如下表1列舉了主營業(yè)務中電信增值業(yè)務收入占比較高的上市公司情況。
前車之鑒有利于電信增值產(chǎn)業(yè)鏈長期健康穩(wěn)定發(fā)展。電信增值業(yè)務從2000年底移動夢網(wǎng)推出以來，部分SP存在業(yè)務流程不規(guī)范、利用監(jiān)管政策漏洞進行諸如在用戶不知情的情況下強行定制業(yè)務并收費等違規(guī)行為，使得用戶對SP業(yè)務的投訴較多，甚至對SP的形象造成一定的損害。每次監(jiān)管政策的出臺都造成了SP收入的大幅波動，使Nasdaq上市的電信增值概念公司在資本市場上受到投資者的質(zhì)疑。歷經(jīng)7年后的電信增值產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，運營商和SP都有了較為充分的經(jīng)驗積累，為后續(xù)健康良性發(fā)展創(chuàng)造了條件，有利于電信增值產(chǎn)業(yè)鏈長期健康穩(wěn)定發(fā)展。
重點關注上市公司。國內(nèi)A股建議關注北緯通信，該公司2007年電信增值業(yè)務收入占比達到98.36%，主要經(jīng)營移動短信168公眾信息點播、以及CRBT(彩鈴)、WAP(手機上網(wǎng))、IVR(語音聲訊)、KJava手機游戲等電信增值業(yè)務。受益整個電信增值行業(yè)復蘇，該公司2008年收入自身處于上升通道；并且作為移動168點播業(yè)務獨家合作伙伴，公司將受益2008年數(shù)字奧運相關業(yè)務；該公司創(chuàng)新168業(yè)務與各省移動聯(lián)合推廣正在逐步展開，有望給收入帶來一定幅度增長；北緯通信作為國內(nèi)目前唯一一家SP概念上市公司，在運營商重組和3G牌照發(fā)放雙重產(chǎn)業(yè)鏈興奮劑即將注入的時機將有望超過競爭對手，贏得有利發(fā)展機遇，為未來業(yè)績增長打開廣闊空間。海外有SP概念的上市公司中建議關注在用戶、內(nèi)容、品牌方面有突出優(yōu)勢的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)，以及在3G門戶上備戰(zhàn)已久的空中網(wǎng)(KONG.Nasdaq)。
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