2.3.2案例-（2）：云計算服務商Rackspace的成功融資
2.3.2.1 公司背景
云計算的服務商Rackspace Hosting Inc，成立于1998年10月，是和亞馬遜一樣的云計算IaaS（基礎設施即服務）類型的云計算公司。主營業(yè)務是主機托管、虛擬主機租賃服務、技術運營管理服務和托管郵件等。Rackspace在2000年3月得到了紅杉資本和Norwest Venture Partners兩家知名風險投資的支持，2003年開始盈利，2008年8月上市前五年的收入以59%的比例增長。
Rackspace于2012年12月21日公司市值達到99.8億美元，是上市時的三倍多，目前的市值雖然還不到亞馬遜的十分之一，但在云計算服務方面的收入據(jù)分析師的估計相當于亞馬遜的23%（2011年亞馬遜的云計算業(yè)務收入據(jù)分析師估計可能已經(jīng)達到8億美元，Rackspace則是1.892億美元），在市場上正發(fā)展成為亞馬遜的最大競爭對手。
2.3.2.2 公司的融資歷史和方式
除了在公開市場上發(fā)行股票， Rackspace在成長中主要通過五種方式獲得資金來支持公司業(yè)務發(fā)展：（1）租賃，（2）股權(quán)融資，（3）運用公司自己的經(jīng)營現(xiàn)金流， （4）申請銀行信用額度，和（5） 利用當?shù)卣恼哔Y金。
（1）融資租賃和經(jīng)營租賃
Rackspace在IT設備和軟件采購方面采用了融資租賃手段， 在辦公地點和數(shù)據(jù)中心的基礎設施方面， 采用經(jīng)營租賃。
自2005年起，公司開始使用融資租賃方式（ capital leases）來購買IT設備，公司與三家公司有全球的主租賃協(xié)議，在采購客戶所租用的服務器和網(wǎng)絡設備時，都通過這三家來進行。
隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大， 公司越來越多地使用租賃手段：2008年3月31日，公司財報顯示的租賃義務為6,020萬美元，這個數(shù)字在一年前才僅為2,040萬美元， 見。
表2-6 Rackspace公司2008年招股書上披露的融資租賃和經(jīng)營租賃情況
| 項目 | 總計 | 2008年3月31日 | 2009-2010年 | 2011-2012年 | 2013年及以后 |
| 資本和融資租賃（主要是服務器和網(wǎng)絡設備） | 64,606 | 30,330 | 31,470 | 2,806 | - |
| 經(jīng)營租賃（主要是辦公場地和數(shù)據(jù)中心基礎設施） | 67,634 | 11,685 | 23,341 | 16,920 | 15,688 |
| 購買承諾（主要是帶寬） | 6,080 | 2,624 | 3,456 | - | - |
| 滾動信用額度 | 77,301 | - | - | 77,301 | - |
| 軟件設備（從第三方處租賃軟件和設備，一般1-5年） | 7,594 | 2,776 | 4,049 | 769 | - |
| 總計合同義務 | 223,215 | 47,415 | 62,316 | 97,796 | 15,688 |
這里數(shù)字單位均為美金1,000。
根據(jù)公司的年報，公司決定滾動信用額度的借貸成本是由一個月的LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）加上合適的利率來決定的，或者公式是一個基礎費率（等于聯(lián)邦債券加年息1%與商業(yè)銀行基礎利率中的高者）加上合適的利率。在LIBOR的情況下，合適的利率一般從每年0.675% 到1.550% 不等。在基礎費率的情況下，合適的利率一般是每年0~0.5%。此外公司還要支付借貸額度每年0.2%的信用額度費。
公司可以借貸的債務與EBITDA的倍數(shù)，最大不超過3倍。
2.3.2.3 分析和總結(jié)
從Rackspace看企業(yè)在不同的生命周期的融資策略：
初創(chuàng)期：企業(yè)在這一階段處于起步期，產(chǎn)品在市場上沒有穩(wěn)定的份額，投機性較強，盈利能力差，資金周轉(zhuǎn)較慢，資金短缺，而外部籌資渠道又不多，所以如何籌集所需資金是財務管理的重點。該階段資金來源應以權(quán)益資金為主，很多公司在此階段出讓股份獲得風險投資就是這個道理，這個階段的融資成本是很高的，企業(yè)家一定要慎重選擇風險投資資金，最好是找那些在行業(yè)內(nèi)有廣泛的人際網(wǎng)絡，除了提供資金支持以外，還能夠提供的戰(zhàn)略咨詢、管理指導和幫助公司尋找行業(yè)內(nèi)人才的風險投資。
成長期：企業(yè)在此階段的任務就是擴大市場規(guī)模，在市場上搶占領先地位。這一階段企業(yè)已擁有了較穩(wěn)定的產(chǎn)品和生產(chǎn)銷售體系，銷售增長率高，業(yè)務模式也清晰可見，財務風險大大降低，自由資本在企業(yè)發(fā)展中不斷增加，因此此階段企業(yè)可以以更低的成本來獲得資金，企業(yè)可以考慮向銀行申請信貸，向設備供應商申請融資租賃和經(jīng)營租賃，靈活利用財務杠桿。適當提高負債。與此同時，公司可以向公開資本市場發(fā)售股票，進行權(quán)益融資，在以較低成本獲得資金的同時，提升公司的品牌形象和公司治理水平。
成熟期：企業(yè)進入成熟期后，資源投入相對穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)相對合理、市場份額穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，生產(chǎn)效率達到了最高點、成本達到了最低點，利潤也隨之達到最高水平，籌資能力增強。企業(yè)在此階段要較少利用負債，加快資金流轉(zhuǎn)。在投資上，要投資新的市場。在分配上，采用穩(wěn)定的或穩(wěn)定增長的分配政策。企業(yè)在成熟期，籌資能力相對較強，可隨時籌集到經(jīng)營所需資金，資本積累規(guī)模較大，具有較強的股利支付能力。企業(yè)在這一階段，應采取穩(wěn)定的或穩(wěn)定增長的股利分配政策。
至今Rackspace還在高速發(fā)展時期，收入還在以30%的速度增長。
